“古话说，幽燕之地，龙盘虎踞，北枕居庸，西峙太行，东连山海、俯视中原，南控江淮，北连朔漠，这等风水宝城全国仅此一隅。身心可与自然零距离接触，在沉寂山谷的奢华家中，被绿意包围，每天醒来都能看到原生态的绿野家园，尊贵独享，仅此一席。私人独栋大别墅，售价15万元，产权终生，不用北上广户口，转让也不用满五年纳税证明。”
看到以上宣传，绝对会让被住房刚需困扰的民众激动一把，不过，别急，这并非大家想象中某房地产商的宣传，而只是电视剧里情节需要的“墓地”宣传。虽然为了剧情需要，台词进行了一定程度的艺术升华，但各地墓地价格不断上涨却也是不争的事实。人口老龄化带来的殡葬业投机机遇也跃然进入大众视野。
“内地殡葬第一股”福寿园带着毛利率80%的惊人业绩赴港上市之后，资本市场对于这个此前一直避讳的行业的关注达到空前的程度。这也是尽管福寿园受“贱卖国有资产”负面新闻困扰，但股价表现却依然坚挺的主要原因。不过，面对未来墓地价格上的管制，以及地价上升，带来的业绩挤压，福寿园是否能维持目前高估值的担忧开始浮出水面，股价出现了震荡下探，这也让很多原本有意参与福寿园的投资者改为持币观望。
特殊概念很热门
殡葬业也能上市？答案是肯定的。从福寿园正式登陆港股前的招股书看，其制造的话题效应不可避免地成为了2013年最重要的新股之一
1448，这样的数字无论放到任何的证照上会令绝大多数人感到别扭，牵扯到身价的股票代码更是如此，老板们肯定都会想讨个好彩头。不过，福寿园却不以为然。去年12月19日，被称为中国第一殡葬股的福寿园正式登陆香港联合交易所，该股首日收报4.82港元，较之3.33港元的发行价上涨近44.7%。
尽管福寿园从事的是中国人不愿公开谈论的殡葬业，但在资本市场上，这一行业却出人意料地受到追捧。
港交所信息显示，此前约有近7.77万港股投资者积极申购福寿园，使其成为今年最受欢迎的新股。在招股首日，福寿园便获得219亿港元认购，相当于公开发售超购逾130倍。到招股最后一日，福寿园公开发售超购达到678倍，冻资1140亿港元，仅次于中国信达资产管理的1534亿港元，成为去年港股市场冻资金额第二大新股。
3.33港元的发行价则位于发行价区间的上限，此前定价区间在2.88港元-3.33港元，此次，福寿园的融资金额达到16.65亿港元。
值得注意的是，私募基金凯雷投资、信达资产管理公司和多只全球著名对冲基金，均已作为战略投资者认购了福寿园的大量股份。
“福寿园受到追捧的原因有四点，概念独特、毛利惊人、市场巨大、前景广阔。”职业投资人赵庆民对《国际金融报》记者表示。由于A股跌跌不休，几年之前，赵庆民开始了港股投资，他对一些小众股票颇有兴趣。
福寿园网站显示，福寿园集团成立于2003年，是一家在上海、重庆、合肥、济南、郑州、锦州、厦门、南昌8个城市拥有22个分公司的中国殡葬业旗舰集团，产业涵盖公墓、殡仪、殡葬设备等领域。公司现经营6个墓园，并有6个葬礼场所。
公司的招股书显示，截至2010年、2011年、2012年及截至2013年6月30日6个月，福寿园的收益分别为人民币3.505亿元、4.214亿元、4.8亿元及3.067亿元，收益年复合增长率约15%；公司的净利润分别为：1.137亿元、1.416亿元、1.382亿元及1.181亿元，且毛利率在80%以上，净利率在30%以上，净利年复合增长率20.2%。
虽然做到了上述规模，但福寿园目前的市场占有率仅为1%，但却成为了内地最大的殡葬民营企业。
在光证国际、致富证券、凯基证券等多家香港券商的报告中，对中国的殡葬服务业增速非常看好。基于这样的背景，市场预期福寿园业绩增长态势良好。
“A股与殡葬稍有关系的只有永安林业，但由于前期公司信息披露不规范这部分业务一直未能在公司报表中有所表现。但随着去年9月福寿园传出赴港上市的消息，永安林业在三季度出现了一波不错的走势。除此之外，刚上市的几只殡葬股也同样起来了。”赵庆民告诉记者，他短线交易了一些殡葬股也小有收获。
据了解，港股市场上，同属殡葬行业的上市公司还有中国生命集团、安贤园、香港生命科学和仁智国际。除了仁智国际之外，前三只股票在三季度区间内，累计涨幅少得也有26%，表现最好的安贤园涨幅超过300%，不过，值得关注的是，三只股票都是“仙股”，因此，短期的刺激并未让这些股票摆脱“仙股”命运。
热门股票很困扰
困扰同样是不可避免的。当你成为一家明星企业之后，发迹前的种种事宜都会被拿出来挖掘。而福寿园就经历过这样的困扰—贱卖国资
相比殡葬业的仙股们，开盘便冲高的福寿园可以说相当幸运，不过，热门股也有困扰，上市仅3个交易日后，便有媒体质疑其国资变民资的过程，称当中有贱卖国有资产的可能。
报道称，福寿园的始创公司为中福实业，中福实业股权则分别由中国船舶、民政部机关服务中心两家国有股东持有60%和10%，剩下30%则由白晓江及中福人力经理两人持股的私人公司鸿福持有，因此福寿园属于国营企业。不过，中福实业在2000年改制时，经过仲裁后，被指中国船舶与民政部机关事务服务中心的入股资金只是代持股，入股资金实际为私企鸿福所出，因而上述中福实业70%股份判归鸿福所有，由此，中福实业变成私企鸿福100%控股。
不过，报道指出，在中福实业总公司股权由财政部于2000年划归地方(上海市)时，白晓江迟迟未到上海市财政厅和国资管理部门办理国有资产户头划转登记并辗转变成私人户口。此外，在2006年时，因一次管理层激励计划，福寿园将其30%股份，以900万元人民币转让予管理层，以目前股份的市值计算，这部分股份现价为25亿港元，涉嫌贱卖国有资产。报道还指出，当年的改制仲裁员，如今成为该公司的法律顾问。
受此消息影响，去年12月23日，福寿园股价大跌6.18%，市值蒸发8.4亿港元。
对此，公司在去年12月24日紧急发布澄清公告称，有关报道的内容严重失实。该公司称，报道中存在大量片面与不符事实的信息，包括对公司在港交所上市过程中解释或证实事实的错误理解、对公司招股书中披露信息的偏颇诠释，及在此基础上针对公司董事会成员而作出缺乏理据的揣测。
不过，公司并未对媒体报道的内容细节作出进一步的澄清。《国际金融报》记者试图联系公司董事局主席白晓江和执行董事王计生，但二者电话一直未能接通。
不过，令人意外的是，1月8日，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏(微博)撰文从学术角度为福寿园作出“澄清”。
刘纪鹏认为，国有资产定义为“国家对企业各种形式的出资所形成的权益”。按此定义，中福实业在2000年的股权改革中，由于中福实业6000万元的资本全部来自于鸿福控股，中国船舶与民政部机关事务管理中心并未实际出资，仅仅分别代持60%及10%的股份，因此中福实业并非国有企业，其所持有上海福寿的股份也非国有资产。
关于网传的“贱卖”的说法，刘纪鹏认为，2006年中福实业与安合投资对白晓江等9人转让上海福寿30%的股权以作股权激励，实为完成2000年未完成的管理层收购，也无关“贱卖”。
作为投资人的赵庆民认为，香港对于上市企业保荐人的监管非常严格，因此，从这一角度来说，在保荐机构的监督下，企业违规上市的成本太高。从这一角度来看，福寿园违规的可能性并不大。但是作为公众公司，由于报道已经引起了公司股价的大幅度波动，上市公司有责任针对报道内容作出更加详细的解释，以平息投资者担忧。
投资收益很合算
这两年一直在说墓地价格涨价，如果从这个角度看，握有大量墓地资源的福寿园甚至可成为“硬通货”
在福寿园出面澄清媒体报道之后，股价连续两个交易日回升，累计涨幅接近10%，但随后，公司股价出现了震荡回落，回落幅度已经快吞噬前期的涨幅。
对于公司股价回落的原因，不少投资人认为，由于中国内地开始加大殡葬业的监管力度，福寿园因低价拿地，而高价销售的模式面临挑战。
招股书显示，福寿园能够维持高企的利润，其原因主要是廉价的墓园土地。公司上世纪90年代拿下的上海福寿园土地成本每平方米只有190元，而2012年拿下的山东墓园，土地成本更只有142元。相比上海每块墓地14万元的平均售价，地价几乎可以直接忽略。
从募集资金的用途来看，福寿园称计划将此次集资额的52%用于购置土地发展新墓园，20%用于并购新墓园和设施。外界一度质疑，福寿园更像是一家地产开发商。
“福寿园主要提供高端殡葬服务，与公司经营所在地区的其他殡葬服务提供商相比，公司的服务定价较高。殡葬服务市场竞争日益激烈，因此，公司可能无法保持较高定价。公司面临的竞争来自公司经营所在市场中由私营公司及政府实体经营的墓园及殡仪设施。”光证国际研究院分析师贺照强指出，公司可能无法就公司的殡葬服务保持较高定价，这可能对公司的利润率造成不利影响。
贺照强还称，迁出划拨土地或须就划拨土地按现行市值支付地价，可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。
1月10日，民政部副部长窦玉沛就“落实两办《意见》拖动殡葬改革”与网民连线交流时表示，针对目前较为突出的骨灰装棺再葬、滥占耕地、修建大墓豪华等问题，窦玉沛表示，今后将通过年检的方式，加大对大墓、豪华墓的查处力度。民政部还将制定具体管理办法，对公募、殡仪馆的管理进行规范。
“这无疑会限制公墓价格的上涨力度，限价对公司的未来业绩增长肯定会有影响。”赵庆民认为，由于上市时，投资者已经基于中国老龄化的背景给予了福寿园估值一定溢价，在业绩存在风险因素的情况下，市场可能需要时间消化这部分溢价。
民政部2013年初发布的《殡葬绿皮书》显示，大陆每年死亡人数约900多万人，每办一件丧事平均消费3000元，一年的殡葬消费约270亿元。若再加上骨灰存放、墓地等费用，殡葬行业全年营收总额达2000亿元。
在国内知名的投资论坛上，网友将福寿园与美国知名的殡葬企业SCI做过对比。两家公司在收入、毛利、成长性、估值方面各有优势。而SCI则在十年间实现了14%的年化收益率。基于大陆老龄化市场的前景，或许福寿园也有望超过这样的收益。不过，网友也指出，14%收益率的起点是14倍市盈率。而福寿园的发行市盈率则是22.6倍。
“如果10年能够有15%的收益也不错，那么可以投资殡葬股等着收益给自己买块墓地。”赵庆民调侃道，“从中国老龄化的趋势来看，殡葬业确实大有可为，关键是现在这个市场的发展并不健全。长期暴利肯定不可持续，未来要看公司会不会有新的服务模式维持防治毛利大幅下滑。”返回腾讯网首页>>
